回暖，港股慢慢开始爬出深坑，但不少人还对2021年以来的大跌记忆犹新。

(资料图片)

2021年年初开始，在教育行业“双减”、互联网反垄断、中概股退市以及中美博弈等多重因素重压之下，港股一路下跌，恒生指数从2021年2月18日最高31183.36点到2022年10月31日最低14597.31点，最大回撤达到-53.19%。

在持续了一年多的悲观情绪后，港股在2022年10月31日触底并开始了反弹行情，到今年1月27日收盘一路飙升至22688.9点，一度进入技术牛市（数据来源：Wind）。

泥沙俱下的时刻，很多人都没能等到曙光来临，在市场大幅回调时割肉，踏空了后续的超跌反弹。

“别人恐慌我贪婪”，也有人始终坚守。对于价值投资者而言，他们一直在寻找股价被错误定价带来的投资机会，赚取价格回归内在价值的收益。

基金经理朱熠就曾在直播中谈到：

2022年9-10月，当时港股弥漫着恐慌的情绪，一些业务非常稳健的公司估值都在非常低的位置，我们增加了仓位，并且选择恐慌程度最高、最高比例越大、同时修复空间最大的标的进行加仓。在市场低点布局实际上投资的内在风险很低而潜在回报较高，我们也是认清了这一点才敢于逆周期买入。

敢于逆向，也让他管理的华夏价值精选等到了港股反弹的风口。产品近半年累计净值增长率9.12%，近一年实现正收益上涨2%，跑赢沪深300指数超13%（近半年/一年业绩比较基准分别为-0.05%、-6.96%）。根据银河证券，近一年同类排名74/1234，位居同类业绩前列。

业绩数据来源：华夏基金，托管行复核，截至2023.2.28，朱熠自2021年2月22日开始管理。排名源自银河证券，截至2023.2.28，同类为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。

坚守长期价值，注重风险控制

自2011年从业以来，朱熠先生已拥有超11年证券从业经验，其中8年投资经验，2年公募管理经验，2015年起开始管理社保、基本养老等大型组合，获得机构客户高度认可。现任投资研究部联席负责人、股票投委会委员、价值成长策略组组长。

在投资风格上更偏稳健不激进，擅长跨周期投资，追求持续稳定、低回撤的长期超额收益。通过精选具备持续增长或阶段性高速增长能力、且价值被低估的优势企业进行重点投资，在管产品近三年累计净值增长率达到40.11%，成立（2020/1/10）以来累计回报38.91%（同期业绩比较基准分别为-0.4%、-2.08%）。尽管自2021年2月市场下行周期开始管理，仍取得了较好的超额收益。

业绩数据来源：华夏基金，托管行复核，截至2023.2.28，华夏价值精选成立于2020/1/10，朱熠自2021/2/22开始管理。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

作为一位价值成长风格的基金经理，朱熠主要坚守几大投资原则：

遵循“长期价值投资”的理念，认为企业的价值创造是投资的核心收益来源，因此长期需要选择具有持续价值能力的企业；

适度逆向。大类资产遵循“一价定律”，不同资产的收益率在长期存在“风险调整后的收益均值回归”的规律，因此需要对持仓进行逆周期调节。

注重控制回撤和风险，追求较低回撤下的长期回报。重点关注①在资产配置上在高点规避，避免本金绝对损失的风险，在市场低迷时勇敢加仓；②在行业选择上不选择短期有波动、长期没有价值的无差别行业；③在个股选择上去选择创造价值、业务和公司治理良好的公司。

同时结合基金经理本人的能力圈，主要集中投资在消费（包括互联网）和能持续创造超额利润的制造业。在选股上，集中投资于同时具备“价值创造、治理良好、安全边际”的投资标的；具体标准上，重点选择具备现金流较好、持续较高的 ROE、盈利和估值相匹配的个股。

数据来源：基金四季报，截至2022/12/31，以上个股不构成投资建议。

短期长期兼顾，分散均衡配置

2023年基金经理对企业盈利增速展望较为乐观，在它看来，当前海外流动性正在缓解，基本面有望迎来盈利和估值的双升，未来看好两个短期确定性和两个长期确定性方向。

短期确定性领域重点关注 地产修复和消费修复。这两个领域确定性较高，风险可控，只要场景和政策恢复就能够使得销售恢复，但是风险在于行业空间较为有限。

长期确定性方向重点关注 科技互联网和双碳领域，当下海上风电和储能的投资性价比可能比光伏更好，在逆市时会择机加仓。

PS：朱熠新基金华夏兴夏价值一年持有期混合（A类 015504；C类 018002）正在发售，感兴趣的投资者敬请关注~

滑动查看更多↓↓↓

华夏价值精选基金会计年度业绩（业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中证港股通综合指数收益率*20%+上证国债指数收益率*20%）：2020-2022年净值增长率/业绩基准收益率：2020年49.27%/16.92%，2021年-2.12%/-5.02%，2022年-8.93%/-14.38%。基金共管信息：朱熠2021/2/22-至今;郑煜2020/12/8-2021/12/30;王怡欢2020/1/10-2020/12/8。

业绩数据源自基金定期报告，经托管行复核。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

风险提示：1.本基金为混合基金，其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。3.本基金对每份基金份额设置一年持有期。在基金份额的一年持有期到期日前（不含当日），基金份额持有人面临不能赎回的风险。4.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料中观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。文中提到板块、股票及基金信息不构成投资建议，基金有风险，投资须谨慎。

关键词：